【资讯】市场被操纵反映了指数设计上的缺陷图

发布时间：2020-10-17 01:30:23 阅读：次来源：砂纸厂家

市场被操纵反映了指数设计上的缺陷(图)

从监管部门密切关注的“恶意做空”的行为看，有人在进行股指期货和现货间跨市场的操纵。既然市场已经被操纵，光限制这些可疑账户是不行的，还要认真反思究竟市场为什么能够被操纵？不然，赶走了几个苍蝇，会飞来更多的苍蝇，市场永不得安宁。

从监管部门密切关注的“恶意做空”的行为看，有人在进行股指期货和现货间跨市场的操纵。既然市场已经被操纵，光限制这些可疑账户是不行的，还要认真反思究竟市场为什么能够被操纵？不然，赶走了几个苍蝇，会飞来更多的苍蝇，市场永不得安宁。　　问题出在权重股的股权结构及股指计算方法存在严重缺陷。我国股票市场里权重最大的上市公司基本上都是国有控股的上市公司，这些公司的股权结构都有一个通病：真正流通的股票占总股本的比例很小。中国银行、工商银行、建设银行、中国石油、中国石化、中国人寿等它们的大股东都是国有资本，这些控制在政府手里的股票是不会流通的，实际在市场流通的股票合计只有A股总股本的5%，但在上证综合指数的计算里，这些股票的权重都是按照其A股总股本计算的。以工商银行为例，该公司的总股本为3340亿股，A股为2509亿股，在沪深300指数计算里，它的权重是按照2509亿股计算的，但该公司的实际流通A股只有149亿股。因此，工商银行的实际流通市值并不大，但对应的权重很大，用少量的资金就可以控制工商银行的涨跌。上述6只股票占上证综指的权重约30%，用较少的资金就可以控制这6只股票，从而可以控制综合指数的波动。

为什么会出现这样的股票结构，有客观的原因，也有主观的因素。从客观的角度看，这是历史造成的。因为A股市场的融资能力一直不及香港市场，这些超大公司的融资一直是以香港为主要渠道，A股融资只是一个配角。　　如何完善这样的不合理股票指数？一种办法是修改不合理的综合指数的计算方法，将实际上不流通的部分剔出综合指数的计算范围，这样就使指数期货的标的更科学。第二种方法是让这些公司大批量地在A股市场增发融资，逐步修正这样的不合理股票结构。第二种办法需要较长的时间才能完成，相比而言，第一种方法简单易行。　　需要说明的是，尽管股指期货合约的计算过程中充分考虑了股权结构的特殊性，沪深300指数的权重计算是按照实际流通股来计算权重的，但一个不可忽视的事实是，所有的投资者关注上证综指的程度要远远高于沪深300指数，投资者的行为主要参考上证综指。换言之，可以通过操纵工商银行等大盘蓝筹股来操纵上证综指，从而间接达到操纵沪深300指数的目的。　　尤其是市场处在比较敏感的时点上(例如7月初)，通过打压少数蓝筹股就可以让上证综指大幅度下跌。而市场内的机构投资者几乎都是满仓操作，它们的持仓主要是小盘成长股，公募基金配置大盘蓝筹股的比例很低。因此，当有人刻意做空蓝筹股时，几乎没有机构投资者进行防守，做空者如入无人之地。　　值得一提的是，经过政府救市之后，大量蓝筹股被证金公司锁定，本来就不合理的指数结构更加容易被操纵，希望有关部门在设计政府资金退出的方案时要考虑到这一点。