一季度家电零售和企业出货端数据点评《资讯》

一季度出货端继续高增长，龙头公司领跑。 一季度出货端继续高增长，龙头公司领跑。2018年3月空调行业实现产量1617万台，同比增长12.7%（一季度3789万台，同比增长10%），销量1723万台，同比增长15.4%（一季度3990万台，同比增长13.6%），其中内销924万台，同比增长21.3%（一季度2123万台，同比增长23.3%），出口799万台，同比增长9.3%（一季度1867万台，同比增长4.4%）；重点公司方面，格力电器3月销量485万台，同比增长13.6%，其中出口和内销分别同比增长17.8%和10.7%；美的集团3月销量410万台，同比增长8.2%，其中出口和内销分别同比增长5.76%和11.8%；青岛海尔3月份销量184万台，同比增长46%，其中出口和内销分别同比增长65%和37.2%。单月内销增速海尔>美的>格力；一季度整体来看，格力、美的、海尔内销增速分别为18%，25%和36%，其中格力、美的一季度安装卡实际增速分别在10%和20%以上，终端销售表现继续良好。

空调零售端：龙头市占率持续提升。根据中怡康数据，2018年3月空调线下零售量同比增长31.1%，格力、美的和海尔分别同比增长17.3%、43.7%和35.7%，格力线下市场份额环比提高5.3个pcts达37.2%，美的和海尔则分别为28.0%和10.1%；根据云观咨询数据，2018年一季度空调天猫零售量同比增长74.5%，其中格力、美的和海尔分别同比增长93.1%、38.1%和49.5%，格力线上零售额市场份额同比提升1.73个pcts到22.79%，进一步缩小与美的（25.4%）、奥克斯（24.4%）的差距。

冰洗：销量同比上升，海尔表现突出。冰箱方面，中怡康数据显示，冰箱线下3月零售量同比增长9.5%，其中海尔、美菱相对表现最佳，零售量分别同比增加20.6%和21.6%，美的同比增长6.7%；根据云观咨询数据，18Q1线上零售量同比增长42%，其中海尔、美的线上零售量分别同比增长196%和58%。洗衣机方面，市场3月线下零售量增长2.6%，其中海尔相对表现最佳，零售量同比增长14.1%，美的和小天鹅分别同比增长2.5%和4.8%；根据云观咨询数据，洗衣机18Q1线下零售量同比增长45%，其中海尔、美的、小天鹅线上零售量分别同比增长132%、6.7%和3.9%。

小家电：破壁料理机、吸尘器增速领先。破壁料理机2018年3月线下同比增长128.1%，其中美的、苏泊尔零售额分别同比增长167.8%和170.9%，零售额市占率提升5.3和3.1个pcts。吸尘器2018年3月线下零售额同比增长89.7%，其中戴森和科沃斯大幅增长243.8%和160.8%，量市占率分别提高18和5.4个pcts。

继续推荐子行业龙头公司：2017年空调行业基数较高，部分投资者担心2018年行业需求以及现在渠道库存是否健康。一季度内销增速23%，表现空调行业需求韧性强，目前空调渠道库存仍然低于去年同期水平，龙头公司伴随市占率提高、出厂价稳步提升5%左右，业绩稳增长确定性强，同时分红率高、股息率优势突出。白电继续推荐格力电器、青岛海尔和美的集团、小天鹅A，小家电和厨电继续看好苏泊尔、华帝股份。苏泊尔并购赛博中国区业务，出口承接赛博订单转移放量，内销受益于电商和三四线城市高增长，股权激励管理层积极性高；华帝股份预计2018年收入增长25%以上（主要以销量增长为主，叠加产品均价提升），业绩增速在40%左右，线上增速维持50%左右增速，线下专卖店改造带来增速提升，高端产品比例提升+成本优化带来毛利率提升。

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