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核准制并不一定等于非市场化-【资讯】

发布时间:2021-07-15 09:00:36 阅读: 来源:砂纸厂家

目前全球常见的证券发行审核体制主要有两种:一是以美国1933年证券法和日本《证券交易法》为代表,以公开主义为基础形成的证券发行注册制度;二是以美国部分州的"蓝天法"和欧洲国家公司法为代表,我国大陆和台湾地区也采取此种审核制度,以准则主义为基础形成的证券发行核准制度。

注册制充分体现了市场经济条件市场自我调节的特性,不仅对市场的完善程度提出了很高要求,同时也要求发行人有较强的自律能力;核准制则更体现了行政权力对股票发行的参与,这种制度在市场经济发育仍不太完善的情况,更有利于维护市场秩序。

实际上,采用何种发行体制是由市场特征决定的。采用核准制还是注册制并不能用作判断资本市场是否市场化的指标,两种制度对社会监管环境、上市参与主体的自律要求、证券市场制度环境、投资者素质等要求不同,就实际操作来看,只有适合与不适合,而没有绝对的好坏之分。

我国证券发行审核应采取何种制度,在《证券法》制定的过程中就被广泛关注,注册制、核准制、注册制与核准制相结合、审批核准制等不同的观点都有其支持者,一个国家(地区)采取何种发行审核制度,既受到当地资本市场发展水平的制约,又与本地的经济体制及其遵循的经济思想有关,从本质上说是国家管理经济,调控市场,贯彻国家货币金融政策的重要手段。

必须承认的是,目前在我国证券市场尚不完善,经济发展水平参差不齐的情况下,国家加大宏观调控的力度,实行核准制实为明智之举,加之我国证券市场的法律,财力,会计,资产评估制度尚未成熟,投资者对审核机构的审核结果报有较强的依赖心理等因素使得我国证券发行审核制度的改革难以迈出实质性的步伐。

从实践中来看,新兴市场在证券发行上市监管方面往往倾向于采取核准制,其主要意图是:通过运用实质性的管理增强证券市场的进入限制,弥补相对薄弱的法律环境和投资者素质有待提高等因素所产生的监管不足。

但是,我们看到,近几年来,中国证监会一直沿着市场化方向不断深化证券发行审核体制改革,通过制度建设逐步强化市场约束机制。保荐制度、发审委制度和询价制度是现阶段发行监管的基础制度,更是发行审核体制市场化改革的重要组成部分。通过这些制度安排,突出了发行监管过程中中介机构的把关作用,强化了市场主体的约束机制,增强了发行审核透明度。

中国证监会主席尚福林曾多次表示,要推进新股发行制度改革,逐步推动股票发行由核准制向注册制转变。证券发行由核准制向注册制过渡似乎是资本市场发展的大势所趋,但并不能将核准制简单等同于非市场化的发审模式。

以美国和英国为例,虽然采用不同的审核制度,但两国的证券市场都十分发达,市场化程度也不相上下。由此可见,注册制与核准制并非仅由市场成熟程度决定,而是具有一定的历史背景和现实原因,是监管理念、市场分布、控制层次等多方面因素共同作用的结果,把核准制和非市场化直接画等号并不科学。

尽管向注册制过渡是大趋势,但也必须在市场环境达到要求的基础上逐步推进。最终决定发审方式的,应当是不同市场的不同特征。

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