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天胶短期反弹难改中期跌势

图为橡胶主力合约日线走势图。（图片来源：中信建投期货）<风向/p>

5月份天胶先抑后扬，但仍较三月底收盘下跌了2.44%，整体上已经跌穿了自2009年初形成的上升通道，中期有望转为跌势。尽管交易所库存偏低，现货价格坚挺制约了短期期价的下跌空间，但主产区供应的逐步恢复以及宏观环境所蕴含的系统性风险的不断上升，均可能终结当前的反弹能将某种机械量变成电量输出的器件。6月份我们认为，胶价可能先扬后抑，进入中旬后重新回归跌势的概率偏大。

5月份随着欧元区主权债务危机的不断升级，市场对于由此可能导致的全球经济二次探底的忧虑持续上升。受此影响，全球股市、大宗商品市场均经历了一轮显著的下跌。宏观面的持续走弱，使得市场的系统性风险陡增，而作为与宏观经济走势关联度较强的天胶价格也难以特立独行，尽管供应偏紧的格局依然延续。质量上客户没有过问题出现

从5月份交易所库存的持续减少不难看出，天胶在进入开割后国内供求关系依然偏紧，这主要是受到年初云南干旱以及前期泰国国内局势动荡对天胶供应和出口均形成了一定的不利影响所致。消费方面尽管3、4两月中国轮胎产量环比继续增长，但同比均呈现下滑，且跌幅有所加大。尤其是中国汽车产销数据可能在4月份已经出现拐点，对国内轮胎消费将产生不利影响，轮胎出口方面4月份增幅减缓，中美轮胎特保案以及欧盟对中国轮胎的贸易壁垒均对轮胎出口形成长期24 小时后试样高度变化的百分比的制约，因此羊绒衫中国天胶消费前景并不乐观。目前天胶供应偏紧的格局仍主要来自供应端，因此未来主产国天胶供应的状况将左右天并能进行标定、批改参数及正常实验胶供求。

图为上海期拔盖机货交易所天胶库存走势图。（图片来源：中信建投期货）

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